就業情報網     撰文 / 鄭百評

隨著金融業國際化腳步加快,政府主管機關態度趨向開放,衍生性金融商品推出速度也愈來愈快,資產證券化、ETF(Exchange Traded Funds,指數股票式基金)、台股指數選擇權、指數型期貨、指數連動式債券、指數連動式保單……,有如雨後春筍般問世,搶占這塊新市場。

推出前要反覆沙盤推演
  如何讓國外的財務模式能適應本地環境,保留原來金融商品的精神在台灣操作,是新金融商品開發人員最大的挑戰。寶來證券新金融商品部經理楊定國表示,開發新金融商品需要用想像力揣摩,怎麼做才會賺錢。如寶來ETF是一種與台灣股市指數連動,兼具股票、開放式共同基金及封閉式共同基金特色的金融商品,讓投資人可以在一次交易中同時投資多檔股票,但在引進台灣時,還是必須配合台灣的法令或環境修改產品設計,修改後在台灣推出會碰到哪些跟國外不同的狀況,需要由團隊一次一次地沙盤推演各種可能發生的情況。

設計流程精密複雜
  每個新金融商品背後,都有一個新銳的團隊在運作,這群人的共同特點是年輕、高學歷、高企圖心、高效率,許多具有國外留學經驗,平均年齡約在30歲上下,背景從後台的資訊、程式設計、法律、財務工程、統計,到前台的商學、經濟、財金、會計、工管、土木建築、地政、行銷人才,遍布各領域。
  目前台灣的新金融商品,多是將國外已成熟的產品引進台灣,如寶來證券最近推出的ETF,約比國外晚了10年,台灣工銀行推出的資產證券化,更是早在1920年代就已出現不動產貸款證券化的雛型。
  新商品通常是以任務編組,一組是實際具備海外操作金融商品經驗的人,他們會先研究產品的內容及背後運作的流程、know-how,國外如何撰寫產品設計、實務面怎麼導入,配合或推動國內主管機關、法令的修改,再設計商品制度,以資訊工具設計數學模型,模擬投資組合如何管理,並做量化、質化分析,到最後設計前台交易資訊系統,建構行銷網路,一步步將各環節串起來,才能推出一項新商品。

台前幕後結合眾多人才
  每一項全新金融商品引入台灣市場,至少需要花半年以上的時間,從法令環境的磨合、後台資訊系統的建置、到前台行銷業務人員,一環緊扣一環,其中需要大量財務工程、交易、行銷人才。
  財務工程人員一方面要懂程式語言,一方面又要熟悉金融產品,能根據市場現況、產品、價格做包裝,將問題轉成程式語言,因地制宜設計財務模型,楊定國本身是資訊管理背景,唸研究所時接觸到選擇權的財務工程,畢業後第一份工作就是擔任財務工程師,就此一頭栽進新商品的世界。
  交易人才則多從研究人員及助理交易員開始訓練起,他們也要懂得金融商品模型,最好有在海外實際操作的經驗。
  開發這類衍生性金融商品,初期都要投入相當力氣在教育客戶上,因此需求數量最大的莫過於說服力高的行銷人才,能教育法人或有實戶了解新商品,帶進實際的生意。

要經過財務工程模擬試算
  新產品變數大、風險高、投入期長,沒實際上市前根本不知道成功失敗的機率,如果第一項產品不被市場接受,後面就很難再推得起來。
  以最近曝光率很高的資產證券化產品來說,台灣工銀推出的第一件資產證券是「企業貸款債權人信託受益證券」,集合了23家企業、共41筆的貸款,總額高達 36.5億元,只要其中一個數字有錯,整個交易都可能因此失敗,台灣工銀信託部專員陳佩薰就花了好幾天時間仔細計算、核對每一筆貸款的現金流量,用各種財務工程模型模擬試算。
  但當第一個商品成功推出後,台灣工銀立刻順利拿下世平興業應收帳款的證券化。由於每宗資產證券化的商品都是量身訂作,從財務模型到現金流量的計算,都需要重新設計,一遍又一遍地模擬、計算,過程至少要6個月以上,有的甚至長達1年多,中間還要接觸許多會計師、信評機構、政府單位等,流程繁雜。
  資產證券化又可分為不動產證券化與其他資產(如應收帳款)證券化,不動產的標的可以是辦公大樓、廠房或是旅館,負責台灣工銀不動產證券化的李日寶,走在路上隨手指出一棟大樓,幾乎都能對該筆建物、土地的故事如數家珍。其他資產證券化的標的就更廣了,從信用卡、應收帳款到各種貸款都包含在內。

工作特性適合新鮮人
  開發新金融商品的團隊都很年輕,像寶來證券新金融商品營運長陳凌鶴就只有33 歲。楊定國認為,新金融商品設計發展的工作其實很適合社會新鮮人,一方面資深工作者的舊經驗對從事這份工作不一定有加分作用,而沒有經驗的新鮮人對新趨勢的敏感度較高,接受度和可塑性也高,他們就像一張白紙一樣,吸收新知的速度很快。
  成長空間大、壓力也大,「耐操」是選人的第一要件,台灣工銀信託部專案經理林超驊就要求部下要「100%commitment」,他常常一天面試了10個國內外知名研究所學歷的應徵者,卻一個也沒留下來,團隊伙伴工作到8、9點下班稀鬆平常,忙起來的時候到半夜、凌晨也司空見慣。
  推過數個衍生性金融商品的楊定國覺得,開發新商品就像當兵一樣,做的時候覺得很苦,做完了又回味無窮,如果不能享受過程或太在意結果,往往會背負太多挫折感,有意投入這一行的人不如想遠一點,抱著了解世界趨勢的心態來做,畢竟投入全新市場的機會不可多得。

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